美元指数牵动下的世界经济

　　从1971年8月15日，美元与黄金脱钩，布雷顿森林体系瓦解，各国货币跟随美元进入纯政府信用创造时代以来，美元的走势起起落落，已走出不少于三轮大行情。在这几波大行情中，各国经济通过美元这一媒介与美国经济互动：美元弱势，全球经济走强；美元强势，全球经济走弱。这其间，美联储翻手为云，覆手为雨，或顺势而为，或暗箱操作，结果无一例外：美元走弱，美国获利（通过大量输出成本接近于零的绿纸，换取全球实物资源和产品）；美元走强，美国亦获利（通过美元强势，吸引各国资本回流美国追捧美元资产），一场全球性的百家乐豪赌，押大押小，横竖都是美国赢，而各国经济，则应了张养浩的那句名言：“兴，百姓苦；亡，百姓苦”。

　　美元指数出自纽约棉花交易所 (NYCE)。纽约棉花交易所建立于1870年，初期由一群棉花商人及中介商所组成，目前是纽约最古老的商品交易所，也是全球最重要的棉花期货与选择权交易所。在1985年，纽约棉花交易所成立了金融部门，正式进军全球金融商品市场，首先推出的便是美元指数期货。美元指数（US Dollar Index，即USDX），是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标，用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。它通过计算美元和对选定的一揽子货币的综合的变化率，来衡量美元的强弱程度，从而间接反映美国的出口竞争能力和进口成本的变动情况。

　　USDX中使用的外币和权重与美国联邦储备局的美元交易加权指数一样。因为USDX只是以外汇报价指标为基础的，所以它可能由于使用不同的数据来源而有所不同。USDX是参照1973年3月份10几种主要货币对美元汇率变化的几何平均加权值来计算的，并以100.00点为基准来衡量其价值，如105.50点的报价，是指从1973年3月份以来其价值上升了5.50%。1973年3月份被选作参照点，是因为当时是外汇市场转折的历史性时刻，从那时起主要的贸易国容许本国货币自由地与另一国货币进行浮动报价。该协定象征着自由贸易理论家的胜利。

　　美国是金钱至上的国家，美元又是全球金融经济的象征。因此，美元发行的多少成了世界经济的晴雨表。布雷顿森林体系垮台之后的第一个十年间，因为美元失去了货币价值的“锚”，美元又是整个世界的货币之锚，当美元的价值失去了指引，整个西方都陷入“经济停滞+通货膨胀”的组合之中。1971-1982年的大滞胀是对美元1962年以来持续无锚印钞的反映，在整个社会货币乘数没有变小、甚至是在变大的情况下，基础货币数量的成倍增加，带来的当然只可能是通胀。

　　从1980年开始到1982年，在时任美联储主席沃克尔的领导下，美联储开始大幅度提高利率，严控基础货币增长率。美联储持有多少国债，就发行多少基础货币，其他任何资产不能充当印钞的抵押品。这种把国债当作黄金来看待，严格模仿金本位的规则来发行货币的这一套体系一直运行顺利，不管是1987年的股灾，或是海湾战争影响，或是LTCM的倒闭，或是遭受911恐怖袭击，或是科技股泡沫破裂，美联储只需要通过基准利率的上下调整，就能轻松让各种各样的金融问题或危机化解于无形，至于基础货币的数量，也不过是随着利率调整而出现的自然增减。在此阶段之内，美国的基础货币增长率由70年代8-9%的增速，遽降为4-6%，在这种剧烈的收缩之下，广义货币的增速也由原来的10-13%，降低到了7-9%——再加上美联储实施的超高利率政策，这意味着美国信贷的急剧收缩。从1984年到今天，以M2计算的美元广义货币增长率，再也没有上过10%，再加上基辛格说服中东各国，将国际原油结算锁定在美元一种货币 上，纯粹的信用美元，重新获得了人们的信任。

　　今年，自新冠疫情影响，美联储的印钞速度更是急剧增加，全球经济正在后新冠时代发生一场深刻的转变，开启“无限量宽”的美国在几个月时间里加印了超过3万亿美元。这些“白来的钱”其由此带来的机遇和巨大风险可想而知。这个新时代有四个基本特征。首先，如今各国政府举债规模之大令人瞠目结舌，而且似乎还有无限的潜力继续下去。国际货币基金组织（IMF）预测，发达国家今年的债务规模将占其GDP总量的17%，为它们4.2万亿美元的支出和减税措施提供资金，从而维持经济运转。还不止于此。美国国会正在辩论另一项开支计划。欧盟在政治上破釜沉舟，刚刚就一项基于共同借款的新刺激计划达成一致。近期，受美国政治与经济双重等不确定性影响，美元指数7月大幅下跌，截止7月末，累计下跌4.1%，创下近十年来最差月度表现。

　　过去的40年中，世界经济金融格局发生了根本性的变化，世界经济进入金融资本主义时代，美国完成了由“银行资本家”向“风险资本家”的角色转换，美国凭借着发达的金融市场和绝对主导的货币体系，向全球源源不断地提供他国所需的金融资产。新兴经济体需要为日益积累的外汇储备寻找资产安全配置和流动性的渠道，因此美国成为全球资本的“蓄水池”。

　　美元和黄金同为全球的“硬通货”，二者既是“同侪”又是“冤家”。在世界经济已经一体化的今朝，全球货币的对手盘最终体现为两个：一是美元，二是黄金，它们才是全球货币战争大戏真正的主角！由此，美元与黄金之间的瓜葛成为现代金融舞台上的压轴戏，

　　美元是当前国际货币体系的柱石，美元和黄金同为最重要的储备资产，美元的坚挺和稳定就消弱了黄金作为储备资产和保值功能的地位。世界经济深受美元影响，世界黄金市场一般都以美元标价，这样美元贬值势必导致金价上涨。比如，20世纪末金价走入低谷，人们纷纷抛出黄金，就与美国经济连续100个月保持增长，美元坚挺关系密切。美元作为国际黄金市场上的标价货币，与黄金价格呈负相关关系，即假设黄金本身价值没有变动，美元下跌，此时黄金在价格上就表现为上涨。同时，黄金作为美元资产的替代投资工具，当美元走势强劲时，投资美元升值获利的机会增大，投资者自然会追逐美元；相反，当美元走势疲软时，投资者又会趋向于投资黄金，黄金价格就强劲。

　　近期，根据圣路易斯联储的统计数据，截至5月11日，美国M2货币供应量同比激增23%，达到1981年以来的高位。众所周知，M2货币不仅包括现金，还包括储蓄存款、货币市场基金等资产。过去这近半个世纪，只要M2货币供应量上升，金价就会大涨。黄金市场再度成为了人们关注的焦点，金价周二在历史上首次突破了2000美元每盎司的价位，这是历史上首次出现。

　　总之，美国以货币政策建立了“金融帝国”，通过掌控世界货币的印钞权，让全世界工资低廉国家的工人拼命生产美国所需的物品，难怪人们叫它“美帝”。美元是一种权力，甚至可以说是当今世界最重要的权力，没有之一。正是因为拥有和运用这一至高无上的权力，美国得以在半个世纪里雄踞各国之巅。